來源于公司官網

行業分化和調整階段，最為考驗一家企業的持續成長力。聚焦至負極材料領域亦是如此，如何在行業下行周期穩健發展、持續夯實龍頭地位？杉杉股份（600884.SH）在2023年的半年報中寫下了答案。

(資料圖片僅供參考)

8月29日晚，杉杉股份發布半年報。財務數據顯示，公司上半年實現營收94.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.13億元，扣非后凈利潤為5.88億元。環比來看，公司業績呈現增長態勢，且公司兩大核心主業龍頭地位持續穩固，人造石墨蟬聯全球第一，偏光片業務份額保持全球第一。

“去庫存、低庫存”是2023年上半年電池企業的關鍵詞。在此背景下，杉杉股份的業績能夠實現環比增長，保持“雙龍頭”地位，兩大核心業務銷量同比穩增，與其自身強大的綜合運營管理實力、成本控制能力、供應鏈的把控力等不無關聯。

業績逐季增長行業長期向好趨勢不改

分季度來看，杉杉股份第二季度實現營收50.18億元，環比增長5.69%；同時，衡量公司主業盈利的核心財務指標更是環比大增：扣非后歸屬母公司股東凈利潤為4.21億元，環比暴增153.61%。

在上半年負極材料整體價格下行背景下，公司實現上述增長實屬不易。據悉，今年上半年新能源汽車增速的放緩，導致電池廠商普遍采取去庫存或低庫存的策略，疊加上游原料和石墨化工價格下滑，導致負極材料價格顯著下滑，行業盈利空間縮窄。

逆勢增長的背后，是杉杉股份在管理上的深厚積淀進一步穩固了成本端優勢，使得公司在行業周期博弈下兌現了成果。財務數據顯示，公司上半年銷售費用、管理費用以及財務費用均呈下滑態勢，分別為1.01億元、2.82億元以及2.37億元，同比下滑23.51%、30.24%以及36.93%。

杉杉股份上半年費用情況，來源于半年報

成本端的優勢、工藝上的持續精進、產品結構的持續優化，讓杉杉股份各項指標持續領跑全行業。負極材料方面，公司以“規模降本、技術降本”的整體思路，推進四川、云南一體化基地產能建設，推進石墨化、造粒等關鍵工藝的迭代升級進一步降低單噸石墨化成本，以及推進低成本原材料替代，全力推進各項降本措施。

偏光片方面，今年上半年，公司持續推進精益生產，成本革新，整體運營效率得到了顯著提高；期內，公司在生產、管理、運營等環節采取了一系列積極有效措施，材料損耗率、產線運行速度等生產性指標得到持續改善，產品競爭力進一步提高。同時，公司將持續推動原材料國產化，實現降本增效。

行業來看，負極材料領域回暖趨勢顯現，有望觸底反彈。百川盈孚分析師分析認為，隨著終端車企推出多種促銷政策，加速市場消費潛力釋放，加之儲能支持政策不斷加碼，儲能鋰電池市場進入發展上行階段，帶動負極需求增加，負極材料市場整體供應隨下游市場需求而小幅增長，其中新增訂單多分配于負極材料頭部企業。

據了解，二季度以來電池廠商排產回升，負極材料市場需求開始回暖，頭部企業開工較高，長期訂單穩固；顯示面板行業繼續呈現復蘇態勢，后續價格走勢也較為樂觀。整體而言，行業長期向好趨勢不改。新能源產業長期向好趨勢明確，擴產過程中負極材料中低端產能逐步出清，龍頭企業綁定優質客戶將搶占更多市場份額；車載顯示、智慧醫療、智能穿戴等應用加快；而顯示用偏光片長期需求可觀。

行業人士分析認為，待行業此輪調整結束后，下游客戶將對產品品質更為嚴苛，屆時，以低價切入搶占市占率的市場策略將不再奏效，諸如杉杉股份等龍頭效應帶來的品牌溢價能力將進一步凸顯，而公司如今的產能布局、技術研發投入等將在產業爆發時期轉化為交付儲備。

負極材料偏光片銷量持續穩增雙龍頭地位持續穩固

今年上半年，公司負極材料銷量實現穩步增長，人造石墨出貨量保持領先。分季度來看，公司負極材料第二季度銷量環比顯著上升，環比增長幅度超過40%，帶動負極材料第二季度主營業務收入環比增長37.35%；偏光片方面，第二季度銷量和營業收入實現環比增長，盈利水平亦環比提升顯著，偏光片市占比全球領先。

領先的市場地位，得益于公司產能的布局，目前已經完成約70萬噸石墨類負極材料的產能戰略布局。據ICC鑫欏資訊統計，2023年上半年國內鋰電負極材料產量為74.94萬噸，其中人造石墨負極材料市占率為83%，杉杉股份人造石墨負極產量則蟬聯第一。

蟬聯全球第一，疊加不斷提升的出貨量，持續夯實了杉杉股份的規模優勢。隨著后續規劃產能的逐步釋放，公司業績將進一步向好，龍頭地位將進一步穩固。今年上半年，杉杉股份四川20萬噸一體化基地一期產能爬坡中，云南30萬噸一體化基地一期磨粉車間已點火投產；偏光片領域，新建產線全部達產后，杉杉股份偏光片總產能將超過3億平方米。

杉杉股份眉山20萬噸一體化基地，來源于公司官網

不僅產能端持續發力，技術端同步實現了產品的持續突破，為杉杉股份的發展打開了更為廣闊的市場空間。在LCD偏光片領域，公司聚焦高端產品開發，實現多款高端TV、IT和手機用LCD偏光片新產品的量產，公司在大尺寸TV用偏光片領域持續保持明顯領先優勢，在IT和手機用偏光片等中小尺寸領域市場份額進一步提升。

同時，杉杉股份積極推進OLED偏光片新技術產品的研發與應用，上半年手機用OLED偏光片已實現出貨。杉杉股份在VR、AR、車載等新型應用領域也有布局；目前，公司VR顯示端用偏光片已完成自主開發，處于客戶認證階段；車載用偏光片已完成技術和專利儲備，正在加快推進產品開發。

在快充領域，公司也不斷實現新技術、新產品的突破。上半年消費類快充產品持續保持市場份額領先，并已實現5C產品的批量出貨及6C產品的送樣驗證；動力類快充產品出貨量快速增長，已實現4C產品的批量供應，率先供應頭部動力電池企業。同時，為把握硅基負極市場需求放量機遇，杉杉股份已布局寧波4萬噸一體化硅基負極產能基地，其中一期產能預計2024年初投試產。

杉金光電生產線一隅，來源于公司官網

供應鏈端來看，公司正以品質的提升續寫增勢。據了解，杉杉股份與上游供應商聯合成立專項原材料開發小組，共同攻關，全力開展負極材料性能所需的功能性原料、功能性造粒劑及包覆劑開發，為不同特性負極產品量身定制原料。為進一步保質保供，公司與國內頭部原材料供應商建立戰略合作關系，雙方在針狀焦、石油焦、煅后焦等領域展開全方位合作，保證公司原材料的供應穩定和安全。

正是基于公司對產品品質的嚴格把控，下游大客戶對杉杉股份的產品頗為認可，今年上半年公司公司對主要頭部客戶的銷量實現大幅增長，頭部客戶集中度進一步提升。不僅如此，公司持續全面深化與動力、數碼、儲能客戶的合作關系，同時與全球頭部數碼企業和新能源車企等終端客戶長期保持技術交流和共同開發，保證了公司負極材料業務發展的可持續競爭力。

越是風高浪急，越見砥柱中流。杉杉股份對旗下產業發展的清晰布局，將為后續高質量發展打好基礎。隨著快充類電池產品加速滲透，VR/AR、車載等新型顯示場景也在加速落地，杉杉股份將依托于豐富的技術儲備、不斷新增的產品線以及成本管理等綜合實力打開廣闊成長空間！

（本文首發于鈦媒體APP)

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