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1）收購洪田科技，傳統(tǒng)油氣設(shè)備商轉(zhuǎn)型新能源設(shè)備制造2021 年10 月27 日，道森股份原實(shí)控人舒志高簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以15.84 元/股價格轉(zhuǎn)讓道森股份50%的股份。變更實(shí)控人后，公司通過收購洪田科技，由傳統(tǒng)石油能源設(shè)備制造商向新能源智能設(shè)備制造商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過控股標(biāo)的公司，可以快速切入行業(yè)前景良好的新能源智能設(shè)備制造行業(yè)，迅速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時對原來的資產(chǎn)進(jìn)行逐步剝離。　　2）洪田科技：國內(nèi)電解銅箔設(shè)備龍頭，2020 年市占率超過50%洪田科技是全國電解銅箔設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品包括電解銅箔陰極輥、生箔機(jī)、陽極板、高效熔銅罐、表面處理機(jī)等，截至2022 年6 月公司公告，公司設(shè)備的年產(chǎn)能超過1000余臺套，2020 年國內(nèi)市占率超過50%。目前公司已成功研制出直徑3 米，幅寬1.82 米的超大規(guī)格電解銅箔陰極輥、生箔機(jī)以及配套設(shè)備；能穩(wěn)定生產(chǎn)高端極薄的鋰電銅箔3.5um 產(chǎn)品以及5G 高頻高速電子信息產(chǎn)品用的9um 超薄標(biāo)準(zhǔn)銅箔。　　3）鋰電銅箔：受益于鋰電池的高速增長，出貨量增速迅猛鋰電銅箔是鋰離子電池負(fù)極集流體的首選，受全球鋰離子電池市場規(guī)模快速增長帶動，鋰電銅箔需求亦保持著穩(wěn)步增長的趨勢。2021 年全球鋰電銅箔出貨量38.3 萬噸，同比增長70.2%，國內(nèi)鋰電銅箔出貨量28.1 萬噸，同比增長124.4%。國內(nèi)銅箔生產(chǎn)企業(yè)紛紛公布了其產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，2022 年至今披露的項(xiàng)目總產(chǎn)能105.9 萬噸，較快的產(chǎn)能擴(kuò)張推動了設(shè)備需求量的快速擴(kuò)張。根據(jù)我們測算，2021 年全球電解銅箔需求量為784.41 萬噸，2025 年有望達(dá)到2242.57萬噸，CAGR 為30.03%　　4）銅箔設(shè)備：進(jìn)口設(shè)備供給緊缺，國產(chǎn)替代時機(jī)正佳，市場空間有望達(dá)164.50 億元過去銅箔設(shè)備進(jìn)口依賴度較高，銅箔需求激增的背景下，進(jìn)口設(shè)備產(chǎn)能缺口較大。目前日本設(shè)備廠商已排產(chǎn)至2026 年以后，進(jìn)口銅箔設(shè)備的供給嚴(yán)重不足，訂單開始向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，洪田科技作為國內(nèi)電解銅箔設(shè)備龍頭，目前產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展順利，有望迎來訂單和業(yè)績雙雙放量。　　根據(jù)我們測算，生箔機(jī)組、陰極輥、溶銅罐、分切機(jī)、表面處理機(jī)五類設(shè)備，加上耗材陽極板，2021 年全球銅箔生產(chǎn)設(shè)備的總市場空間為56.94 億元，2025 年有望達(dá)到145.72 億元，CAGR 為26.48%。　　5）PET 銅箔設(shè)備：市場空間有望達(dá)60 億元，帶來想象空間PET 復(fù)合銅箔是傳統(tǒng)鋰電池集流體的良好替代材料。復(fù)合銅膜的質(zhì)量約是傳統(tǒng)銅箔的3/4，金屬用量的節(jié)省部分用PET 等材料進(jìn)行替代，因此重量更輕，該材料對鋰電池能量密度提升、安全性提升、成本降低具有重要的意義。預(yù)計(jì)2025 年，PET 銅箔磁控濺射新增設(shè)備市場空間約36 億元，鍍銅設(shè)備新增市場空間約24 億元，設(shè)備總市場空間合計(jì)60 億元。　　6）盈利預(yù)測：首次覆蓋給予“買入”評級　　根據(jù)我們的預(yù)測，道森股份2022/2023/2024 年的歸母凈利潤分別為1.08/2.40/4.36 億元，對應(yīng)PE 為53.04/23.88/13.16 倍，考慮到銅箔設(shè)備的供需錯配有望延續(xù)，訂單飽滿+產(chǎn)能擴(kuò)張順利進(jìn)行，公司的業(yè)績具備較大彈性，我們給予道森股份2023 年30 倍的PE，對應(yīng)2023 年的目標(biāo)市值為72.09 億元，目標(biāo)價格為34.63 元/股。首次覆蓋給予“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格波動的風(fēng)險(xiǎn)、下游市場增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、收購剩余股權(quán)受阻的風(fēng)險(xiǎn)、近期股價波動的風(fēng)險(xiǎn)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 電解銅箔 道森股份 同比增長 進(jìn)口設(shè)備