白云山，不止有王老吉，還有男性用藥枸櫞酸西地那非片（商品名“金戈”，俗稱“國產偉哥”），即治療勃起功能障礙的藥物。這款“國產偉哥”曾被白云山(600332)譽為“打破了我國此前治療勃起障礙疾病全部由進口藥品治療的局面”的化學藥金戈，自上市以來，銷量一路走高，營收也不斷突破，直至去年度作為白云山藥品中唯一扛起了10億元營收大旗的單品藥。不過，市場終究是殘酷的。營收走高，銷量卻下滑。金戈在2022年度出現了其上市銷售以來首次銷量下滑，引起了市場關注。

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需要注意的是，作為白云山2022年度藥品中唯一毛利率達90%以上的金戈，其銷量的下滑，使得整體業績增速出現了明顯放緩，即白云山全年凈利潤增速同比由兩位數跌至個位數。

國產“偉哥”銷量首次下滑

曾敗選全國藥品集采

在2014年度報告中，白云山宣布，“本報告期內，由本公司屬下白云山制藥總廠研發的首個‘偉哥’仿制藥——白云山‘金戈’（即枸櫞酸西地那非片）正式上市，打破了我國此前治療勃起障礙疾病全部由進口藥品治療的局面。”白云山的國產偉哥——“金戈”自在2014年10月底上市銷售以來，給多少男性患者送去了“福音”。

從銷量上來看，金戈上市以來，其銷量不斷走高。公開數據顯示，2015年、2016年，金戈的銷量分別為1495萬片、9865.82千盒。2017年至2021年，金戈的銷量分別為39635.01千片、47739.87千片、61759.35千片、78345.18千片、98498.20千片。

不過，到了2022年度，金戈銷量突然走“下坡路”。白云山近日披露的《2022年度報告》顯示，報告期內，枸櫞酸西地那非片的銷量為86829.08千片，同比下滑11.85%。此次下滑為金戈上市銷售以來的首次下滑。與此同時，當年，金戈的生產量同比下滑了31.65%。

白云山表示，枸櫞酸西地那非片生產量同比下降的原因是：該產品上年庫存量較大，下屬生產企業因應本年度銷售情況，相應控制產量，生產量同比下降。

不過，對于金戈的銷量下滑的原因，白云山未見在年報中披露。或許，來自市場的競爭加劇或可值得關注。

據證券時報報道，據統計，目前國內現有20多個廠家生產西地那非，同時新產品、新劑型和處于不同申報階段的企業也不斷涌現。

與此同時，受集采政策影響，白云山的“國產偉哥”在價格上明顯失勢。白云山2020年8月21日披露的《關于公司參與第三批全國藥品集中采購擬中標的公告》，顯示，本次共有鹽酸美金剛片、鹽酸環丙沙星片、枸櫞酸西地那非片和頭孢地尼膠囊四個產品參與投標。不過，枸櫞酸西地那非片、頭孢地尼膠囊本次未能中標。

而齊魯制藥所生產的“偉哥”仿制藥千威卻以2.08元/片(25mg)的價格中標。而電商平臺上，白云山的金戈（25 mg*7片）卻售價108元，即每片15元以上，即使按照打折價每片也需要11元以上。

另外，電商平臺上，消費者對白云山金戈的“差評”也有不少。

去年歸母凈利潤增速明顯放緩

全年股價整體下跌11.86%

需要注意的是，在2022年度報告中，金戈是白云山藥品中，唯一能扛起10億元銷售額的單品。數據顯示，2022年度，枸櫞酸西地那非片的營收為10.52億元，為列表中唯一營收達10億元的藥品。

不過，枸櫞酸西地那非片由于銷量的下滑，盡管毛利率高達91.28%，依然難阻全年整體凈利潤增速的放緩。2022年度，白云山凈利潤增長為6.63%，遠低于2021年度的27.60%。

與此同時，2022年度，白云山的化學藥營收也出現了明顯下滑，即營收48.45億元同比下滑12.23%。資料顯示，白云山的化學藥制劑包括枸櫞酸西地那非（商品名“金戈”）、頭孢克肟系列、注射用頭孢呋辛鈉、阿莫西林、阿咖酚散、阿莫西林克拉維酸鉀、頭孢硫脒、氨咖黃敏膠囊、克林霉素磷酸酯注射液、頭孢匹胺、頭孢丙烯系列等。

由于化學藥營收下滑明顯，2022年度，白云山的大南藥板塊的營收整體下滑3.04%。與此同時，大健康的營收也整體下滑了3.48%。需要注意的是，白云山大健康板塊收入主要來自王老吉涼茶。

中金公司近日發布的研報顯示，“考慮到大南藥板塊價格承壓，我們下調2023年收入預測5.1%至774.0億元，同比增長9.3%。”

盈利增速明顯放緩背后，白云山去年全年股價整體下跌。即2022年1月4日，白云山收盤價為33.80元（向前復權）、12月30日收盤價為29.79元（向前復權），整體下跌11.86%。

（圖片來源：巨潮資訊網、同花順(300033)、互聯網等）

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