財(cái)聯(lián)社4月8日訊（記者 滕飛 王碧微 崔銘 王肖邦）黃金，財(cái)富的象征，被加工成金條或者首飾后，“好像有點(diǎn)俗氣，但真香”。

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國際金價(jià)本月重回2000美元高位，“黃金”二字在街頭巷尾、社交媒體上的熱度大增，黃金股也愈加“躁動(dòng)不安”起來：山東黃金(600547)（600547.SH）、中金黃金(600489)（600489.SH）、老鳳祥(600612)（600612.SH）等自年初以來，已有三至五成不等的漲幅。

然而，黃金話題熱鬧的表象下，產(chǎn)業(yè)上下游卻有另一番景象。

財(cái)聯(lián)社記者近日實(shí)探產(chǎn)金大省山東的金礦，調(diào)研聞名全國的深圳水貝，走訪中國“銀樓業(yè)”發(fā)祥地的上海城隍廟，記錄下金價(jià)急升背景下，黃金產(chǎn)業(yè)鏈喜憂摻雜的眾生相。

家里有礦，卻沒法“躺贏”

“家里有礦”，常被用來形容家底殷實(shí)，如果以“家里有礦”介紹一個(gè)省份，山東當(dāng)之無愧。

山東，中國產(chǎn)金最多的省份，膠東半島的招遠(yuǎn)掖縣一帶，有淺層、高品位的巖金金礦田，易于大規(guī)模開采。

但和外界想象不同，“家里有礦”并不意味 “就此躺贏”，哪怕是金礦。因?yàn)閷⒌V產(chǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品，需要付出高昂代價(jià)，“掘金”如今是一門沒有“暴利”可言的生意。

這一點(diǎn)，從山東黃金、招金礦業(yè)（01818.HK）等黃金企業(yè)的年報(bào)就能看出：

前者2022年實(shí)現(xiàn)營收 503.06億元，凈利潤為14.23億元，凈利率不到3%，后者2022年收入78.86億元，凈利潤也不過5.60億元。

“黃金行業(yè)是一個(gè)苦差事，黃金從勘測到最終煉成黃金產(chǎn)品，中間有幾十道工序。”山東黃金協(xié)會(huì)有關(guān)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

影響黃金開采成本的主要因素有兩點(diǎn)：一是取決于礦石儲(chǔ)量、品位，二是受制于采礦技術(shù)和管理水平。

不同企業(yè)間黃金開采的成本差異十分明顯。有業(yè)內(nèi)人士透露：“各家黃金企業(yè)的成本差距甚至可以拉至2-3倍。”

“業(yè)內(nèi)對(duì)于礦石開采，有貧化率、損失率兩個(gè)指標(biāo)，這兩個(gè)指數(shù)越低，代表礦企開采、冶煉能力越強(qiáng)，同時(shí)對(duì)于尾礦、難選礦的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)上，各家企業(yè)各不相同，面對(duì)質(zhì)地相似的礦石，有的只能一棄了之，有的還能繼續(xù)提煉成金，效益上都是上億元的差距。”前述業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步解釋。

當(dāng)然，如果不考慮這些細(xì)節(jié)，化繁為簡，概括而言，黃金開采企業(yè)的利潤，大致是一道算術(shù)題：金價(jià)與成本之差，再乘以產(chǎn)量。

這道算術(shù)會(huì)因?yàn)椤敖饍r(jià)”和“產(chǎn)量”這兩個(gè)變量的波動(dòng)，演算出黃金企業(yè)上下起伏的盈利情勢。

金價(jià)不可控、難以預(yù)測，無需贅言，至于產(chǎn)量，有時(shí)候也會(huì)被意外的安全事件極大的沖擊。

“一旦出現(xiàn)安全事故，就會(huì)對(duì)正片礦區(qū)進(jìn)行安全再核驗(yàn)、再改造，復(fù)工復(fù)產(chǎn)周期接近一年。” 前述業(yè)內(nèi)人士表示。

于是，財(cái)聯(lián)社記者觀察到，一方面為了穩(wěn)定產(chǎn)量，黃金企業(yè)開始積極嘗試智能化、數(shù)字化技改以減人增安，另一方面為了擴(kuò)大產(chǎn)量，頭部的黃金企業(yè)近年來展開了頻繁并購。

據(jù)IFIND數(shù)據(jù)顯示，自2020年起，共計(jì)有28起關(guān)于黃金標(biāo)的的并購，其中8起并購已經(jīng)完成，累計(jì)并購金額達(dá)到約318億元。

當(dāng)然，對(duì)于黃金開采企業(yè)，比起降本增效、減人增安、兼并收購，“金價(jià)一漲解千愁”，是最“簡單粗暴”的利好。

金價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈，“掘金”這份沒有暴利的苦差事，正一點(diǎn)點(diǎn)變得沒有那么苦。

金價(jià)波動(dòng)，批發(fā)商風(fēng)輕云淡

深圳羅湖的水貝，黃金珠寶行業(yè)聞名遐邇的“圣地”，大大小小從事黃金設(shè)計(jì)、批發(fā)、零售的企業(yè)和商戶聚集于此，無論影響力還是交易量，水貝都堪稱中國之最。

有一種說法，全國近10萬家珠寶店，八成從水貝進(jìn)貨。

（深圳水貝一角，財(cái)聯(lián)社記者攝）

水貝國際運(yùn)營中心副總經(jīng)理趙麗告訴財(cái)聯(lián)社記者：水貝的崛起，和90年代之后，香港黃金珠寶產(chǎn)業(yè)開始向內(nèi)地轉(zhuǎn)移有關(guān)。

“羅湖水貝是（香港黃金珠寶）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的第一站，承接了產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，經(jīng)過近40年的發(fā)展，逐步建立起全球最大黃金珠寶批發(fā)產(chǎn)業(yè)集群，從設(shè)計(jì)、工藝、制造等方面不斷取得創(chuàng)新，早已超過香港同行水平，甚至達(dá)到世界領(lǐng)先水平。” 趙麗說。

水貝在行業(yè)中的江湖地位舉足輕重，黃金又是令人心生敬意的財(cái)富象征，但假如一個(gè)人抱著“朝圣”心態(tài)，第一次來到水貝，很可能感到困惑和迷茫——這里看上去就像一個(gè)農(nóng)貿(mào)市場，黃金被當(dāng)做白菜一樣交易、搬運(yùn)、拎走，“沒有一點(diǎn)點(diǎn)防備，也沒有一絲絲顧慮”。

事實(shí)上，某些方面，黃金批發(fā)也確實(shí)和農(nóng)產(chǎn)品(000061)批發(fā)無異：除了黃金本身價(jià)值不菲，黃金批發(fā)業(yè)務(wù)的毛利很低。

“賺錢主要靠走量、快速周轉(zhuǎn)。” 趙麗介紹，“舉個(gè)例子，金價(jià)每克人民幣440元，生產(chǎn)加工工費(fèi)每克10元，批發(fā)差價(jià)每克10元，毛利率只有2%左右，但批發(fā)商卻要承擔(dān)極大的資金成本。”

而且，這樣低的毛利水平，還是在不開票的情況下才能獲得。

一家上海黃金交易所會(huì)員企業(yè)的合伙人向財(cái)聯(lián)社記者透露了這個(gè)“行業(yè)秘密”，由于黃金到底是消費(fèi)品，還是金融產(chǎn)品，沒有明確界定，所以在水貝買黃金，不開票，也不繳消費(fèi)稅。

“黃金市場相當(dāng)透明，整個(gè)水貝的金價(jià)幾乎是一樣的，必須靠跑量批發(fā)。在水貝，誠信是最重要的，這個(gè)市場里的人大家都認(rèn)識(shí)，批發(fā)需要長期、穩(wěn)定客戶，賣一次假貨就等于斷了后路，這也是為什么水貝很少會(huì)有假貨。”前述合伙人表示。

至于被問及如今金價(jià)波動(dòng)，對(duì)水貝黃金批發(fā)商有何影響時(shí)，趙麗說：“沒什么影響。大部分水貝企業(yè)都是當(dāng)天銷售、當(dāng)天結(jié)算、當(dāng)天補(bǔ)料，通過快進(jìn)快出來抹平金價(jià)漲跌的波動(dòng)。只有很少比例的水貝企業(yè)會(huì)囤積金料或者做期貨交易。”

所以，在水貝，令人困惑的地方，也許除了黃金被像白菜一樣對(duì)待，還有就是，這里的人們，好像并沒有“那么”關(guān)心金價(jià)的變化。

大媽最愛，但年輕人也愛

上海，中國“銀樓業(yè)”發(fā)祥地，在此誕生的第一家銀樓，可以追溯到1644年創(chuàng)立的“日升”金鋪。而上海老城廂的城隍廟，則一直是中國最熱鬧的黃金珠寶零售市場。

耳熟能詳?shù)慕鸬昶放啤哮P祥、老廟黃金、亞一金店、城隍珠寶，無不與城隍廟有著千絲萬縷的淵源。

原本，在城隍廟云集的金店柜臺(tái)上，大媽們的婆娑身影尋常可見。但如今，年輕人的模樣也司空見慣。

（城隍廟金店現(xiàn)場，財(cái)聯(lián)社記者攝）

“年少不知黃金香，錯(cuò)把黃金當(dāng)俗物”，這個(gè)說法已經(jīng)過時(shí)了。

《2021中國黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》顯示，國內(nèi)金店主要消費(fèi)人群年齡集中在25-50歲。其中，25-35歲群體的消費(fèi)比例高達(dá)75.59%。中國黃金協(xié)會(huì)亦指出，未來年輕消費(fèi)者將扛起金飾消費(fèi)的大旗。

財(cái)聯(lián)社記者觀察到，年輕人對(duì)黃金的“迷戀”，一方面體現(xiàn)在黃金首飾上，除了結(jié)婚、本命年“剛需”外，適合日常佩戴的金飾，也受到青睞。

另一方面，“這屆年輕人”投資意識(shí)強(qiáng)，金豆、金條等黃金產(chǎn)品因保值、變現(xiàn)屬性明顯，也收獲了一批簇?fù)碚摺?/p>

面對(duì)芳心輕吐的年輕消費(fèi)者，各大黃金珠寶品牌毫不遮掩的發(fā)起了“主動(dòng)追求”的集體攻勢。

源自香港的周大福（01929.HK）推出了專為千禧女生打造的輕奢珠寶子品牌SOINLOVE；周生生（00116.HK）則將EMPHASIS產(chǎn)品線獨(dú)立出來，以滿足年輕女性消費(fèi)者日常穿搭配飾需求。

根植內(nèi)地的老鳳祥推出了新系列FAN系列產(chǎn)品，旨在滿足年輕一代消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化、時(shí)尚化珠寶首飾的需求；老廟黃金則針對(duì)年輕人推出了古韻金系列、少女萌系吃貨主題系列等。

只是略顯尷尬的是，雖然俘獲了年輕人的心，2022年的黃金珠寶零售企業(yè)，也沒有過上好日子。

老鳳祥2022年業(yè)績快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收630.1億元，同比增長7.36%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤17億元，同比下降9.38%。

周大生（002867.SZ）2022財(cái)年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司營業(yè)總收入89.37億元，同比上升38.05%，歸母凈利潤9.31億元，也同比出現(xiàn)7.48%的下降。

如今原料黃金的價(jià)格上漲，是否會(huì)給黃金零售企業(yè)再添成本壓力，進(jìn)一步拖累業(yè)績？

水貝的批發(fā)商告訴財(cái)聯(lián)社記者：“那倒不會(huì)。像周大福這樣的金店，首飾金每克價(jià)格比水貝高100塊左右，它們可以通過提高工費(fèi)，提高零售價(jià)，來平抑成本的波動(dòng)，鎖定利潤。”

相反，金價(jià)如果持續(xù)上漲，雖然短期內(nèi)可能“嚇退”一些消費(fèi)，但長期看，會(huì)激發(fā)出更多人的購買欲，有利于黃金珠寶品牌扭轉(zhuǎn)凈利下滑的局面。

同樣，面對(duì)金價(jià)上漲，水貝批發(fā)商當(dāng)下內(nèi)心縱然波瀾不驚，但倘若終端消費(fèi)和投資的需求持續(xù)增加，也會(huì)讓這門低毛利的生意有機(jī)會(huì)賺到更多的錢。

至于從事黃金開采的企業(yè)，金價(jià)上升的結(jié)果，簡單而直接，就是利潤增厚。

國際金價(jià)在過去不到一個(gè)月時(shí)間，漲幅達(dá)到一成。“眾生皆苦”的黃金產(chǎn)業(yè)鏈，桃李不言，又怎會(huì)不在內(nèi)心期待：金價(jià)就這樣漲上去、漲下去……

（編輯 曹婧晨）

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