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今日，30年期國(guó)債期貨將在中金所正式上市。這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)利率衍生品體系進(jìn)一步完善，對(duì)債券市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展具有積極意義。

30年期國(guó)債期貨是中金所推出的第4個(gè)國(guó)債期貨品種，也是中金所上市的第11個(gè)金融衍生品。

首批上市三個(gè)合約

根據(jù)中金所公告，今日首批上市的30年期國(guó)債期貨合約為2023年6月（TL2306）、2023年9月（TL2309）及2023年12月（TL2312）合約。其中，TL2306合約的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為95.86元，TL2309合約的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為95.3元，TL2312合約的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為94.8元。

據(jù)悉，30年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金為合約價(jià)值的3.5%，對(duì)2年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨和30年期國(guó)債期貨的跨品種雙向持倉(cāng)，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。30年期國(guó)債期貨上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的±7%。手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，平今倉(cāng)交易免收手續(xù)費(fèi)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元，交割手續(xù)費(fèi)至2023年12月31日止減半收取。

東證衍生品研究院宏觀高級(jí)分析師王培丞表示，30年國(guó)債期貨（TL）上市后會(huì)帶來(lái)較多投資機(jī)會(huì)：

首先關(guān)注基差變動(dòng)帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)。目前10年期國(guó)債期貨（T）、5年期國(guó)債期貨（TF）和2年期國(guó)債期貨（TS）均不存在明顯的正套或是反套機(jī)會(huì)，而在TL的上市初期，基差波動(dòng)可能較高，正套和反套的機(jī)會(huì)均有可能出現(xiàn)。考慮到T2306合約距離交割的時(shí)間不長(zhǎng)，當(dāng)基差偏高時(shí)布局基差收斂的相關(guān)策略勝率或比較高。

其次，在品種流動(dòng)性較為合適的情況下，可以布局多TL，空T的策略。一方面，當(dāng)TL2306基差偏高時(shí)布局相關(guān)策略，可以在短期內(nèi)獲得基差收斂的收益，而目前T2306合約的基差已經(jīng)逐漸回歸季節(jié)性正常水平，上漲空間或不如TL高；另一方面，TL的上市也會(huì)有效提升現(xiàn)券市場(chǎng)的流動(dòng)性，30年期-10年期利差有望進(jìn)一步收窄。當(dāng)然，也可直接布局30年期-10年期利差收窄相關(guān)的策略。

國(guó)債期貨發(fā)展平穩(wěn)

在30年期國(guó)債期貨上市之前，中金所于2013年9月上市5年期國(guó)債期貨，2015年3月上市10年期國(guó)債期貨，2018年8月上市2年期國(guó)債期貨，基本形成了覆蓋短中長(zhǎng)端的國(guó)債期貨產(chǎn)品體系。2022年，國(guó)債期貨日均成交16.04萬(wàn)手，日均持倉(cāng)35.52萬(wàn)手，日均成交金額1918億元，期現(xiàn)成交比為0.84。

國(guó)債期貨市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資者為主的專業(yè)化市場(chǎng)。2020年以來(lái)，中長(zhǎng)期資金參與國(guó)債期貨步伐加快。五大國(guó)有商業(yè)銀行、首批7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與國(guó)債期貨；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金基金相繼開(kāi)展國(guó)債期貨交易。

2022年，第二批3家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)入市；渣打銀行（中國(guó)）獲準(zhǔn)參與國(guó)債期貨交易，并于2023年1月4日正式入市。

業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)債期貨上市近10年來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。2013年上市初期，國(guó)債期貨日均成交0.43萬(wàn)手、日均持倉(cāng)0.37萬(wàn)手；2022年，國(guó)債期貨市場(chǎng)日均成交16.04萬(wàn)手，日均持倉(cāng)35.52萬(wàn)手，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為49%、66%。二是國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密聯(lián)動(dòng)，價(jià)格走勢(shì)高度一致。上市以來(lái)，國(guó)債期現(xiàn)貨價(jià)格未發(fā)生大幅偏離的情況，2年期、5年期、10年期國(guó)債期貨主力合約期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)均達(dá)到99%。三是國(guó)債期貨市場(chǎng)參與者機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化程度高。2022年，機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)債期貨市場(chǎng)的日均持倉(cāng)占比超過(guò)九成。

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