太平洋證券股份有限公司劉國清,崔文娟近期對杰普特進行研究并發布了研究報告《堅持“激光光源+”戰略，鋰電等領域國產替代已見成效》，本報告對杰普特給出買入評級，認為其目標價位為67.50元，當前股價為49.58元，預期上漲幅度為36.14%。

杰普特(688025)

事件：公司發布2022年三季報，實現營業收入8.06億元，同比減少6.89%，實現歸母凈利潤0.51億元，同比減少15.69%。其中三季度實現營收2.50億元，同比減少12.14%，實現歸母凈利潤0.14億元，同比減少20.58%。

(資料圖片僅供參考)

堅持“激光光源+”戰略定位。公司深耕激光器核心技術，激光器產品涵蓋脈沖光纖激光器、連續光纖激光器、固體激光器和超快激光器等，是國內第一家推出商用mopa脈沖光纖激光器的廠商。同時，近年來針對下游3C、新能源等行業需求，公司開發出智能光譜檢測機、激光調阻機、VR眼鏡檢測系統、動力電池激光焊接工作站、電池結構件焊接設備等，所生產的激光器及激光/光學智能裝備受到A公司、Meta、國巨股份、寧德時代(300750)、比亞迪(002594)等客戶的廣泛認可。

傳統業務調整，戰略收縮切割市場布局。今年消費電子行業需求疲軟影響，對公司盈利能力造成一定影響，同時近年來激光切割市場同質化競爭嚴重，激光切割市場毛利率下滑，公司在今年二季度開始逐步收縮激光切割應用的連續光激光器生產，轉而加大激光焊接的研發投入，應用在新能源動力電池等，前景廣闊。

鋰電/光伏/模組檢測等領域多點開花。鋰電方面，自去年開始接洽頭部電池廠客戶以來，今年持續獲得比亞迪、寧德時代與科達利(002850)等關于激光器、激光加工工作站以及激光加工自動化設備的訂單。光伏方面，在激光器、激光設備均有布局，在SE摻雜、prec開槽等均有突破，同時推出了第二代鈣鈦礦激光設備產品方案。模組檢測方面，VR/AR檢測、VCSEL模組檢測及攝像頭模組檢測未來有望隨著滲透率及產品銷量提升實現穩步增長。

盈利預測與投資建議：預計2022年-2024年公司營業收入分別為12.03億元、18.35億元、24.41億元，歸母凈利潤分別為0.91億元、1.98億元、2.94億元，對應PE53/24/16倍，參考可比公司（銳科激光(300747)、英諾激光、德龍激光、海目星、聯贏激光）2023年平均31.7倍PE估值（wind一致預期），考慮到動力電池行業激光器國產替代、AR/VR等領域增長，給予公司32倍PE，對應目標價67.5元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：新產品銷售不及預期、下游行業景氣度下滑、行業競爭格局惡化。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券(600837)余偉民研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.41%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8900萬，根據現價換算的預測PE為52.19。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.23。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，杰普特（688025）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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