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格隆匯1月13日丨大和發表報告指，參加了長城汽車(2333.HK)分析師會議。重申“買入”評級，認為公司有潛力在今年恢復銷量增長，而目前估值具吸引力。不過，目標價由27港元下調至15港元，相當預測市盈率14倍。同時將去年和今年收入預測下調22至32%，每股盈利預測下調7至40%，以反映哈弗H6和WEY去年銷售量差過預期因而下調對公司去年和今年銷售量預測。

該行指，長汽去年第四季銷售量按年大幅下降，公司削減了今年凈利潤目標。去年第四季銷售量為26.52萬架，按年下降34%，低于該行預期，認為雖然Tank系列銷售的擴張和ORA車型價格的上升趨勢，可能會令季內的產品結構繼續改善，但由于產能利用率較低，毛利率將面臨壓力，預計季內毛利率將由第三季19%降至15%。

大和指，長汽去年12月底宣布將今年股權激勵計劃的凈利潤目標由115億元下調至60億元人民幣，并將銷售量目標從280萬架下調至160萬架，顯示增長勢頭較預期弱。另外，公司將在今年推出6至7款新車型，并調整營銷策略。

關鍵詞： 大幅下降 上升趨勢 每股盈利 產能利用率