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投資要點　　事件： 完美世界發布2022年度業績預告。2022年，公司預計實現歸母凈利潤13.6-14.4 億元，同比增長268.41%-290.08%；實現扣非歸母凈利潤6.9-7.5 億元，同比增長578.88%-637.92%。第四季度公司歸母凈利潤預計虧損0.02-0.82 億元，虧損幅度同比縮小80.98%-99.55%；扣非歸母凈利潤預計虧損1.71-2.31 億元，虧損幅度同比縮小49.68%-62.74%。　　《幻塔》彰顯研發實力，游戲主業盈利增厚。1）游戲業務：公司2022 年游戲業務預計實現凈利潤15.8-16.4 億元，同比增長119.35%-127.68%，扣非凈利潤10.7-11.3 億元，同比增長318.49%-341.96%。二次元多人開放世界手游《幻塔》驗證了公司在創新品類突破轉型、產出全球化產品的研發實力，海內外優異表現貢獻主要業績增量；長線精品游戲《夢幻新誅仙》　　流水穩定可觀；2022 年初公測的《完美世界：諸神之戰》基于公司經典品類優勢，貢獻良好業績增量。2）影視業務：《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐許愿吧》《藍焰突擊》《搖滾狂花》《月里青山淡如畫》等劇集收獲良好口碑。　　3）股權處置：2022 年公司調整海外業務布局，出售歐美游戲研發工作室，確認非經常性損益4.2 億元，確認環球片單公允價值變動收益、政府補助、投資損益等其他非經常性損益2.5-2.7 億元。由于流水回落、投資損失及股權減值、匯率波動、信用減值損失等影響，公司第四季度業績環比下降。　　立足優勢轉型升級，重磅新游蓄勢待發。1）深化轉型：公司立足于深厚的研發實力與精良的制作工藝，持續推動游戲業務的創新變革與轉型升級，以《幻塔》為代表的游戲呈現了公司的全新風貌，即研發創新的能力、更良心的付費設計、更有創意的內容體驗、尊重用戶的運營體系。2）新游潛力：《天龍八部2》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》上線值得期待。公司儲備的手游產品《天龍八部2》于2022 年7 月在新馬泰、港澳臺地區上線，11 月上線越南，并于2023 年1 月獲得版號，流水可對標收入過百億的天龍八部系列手游，且《天龍八部2》見證了公司從深耕研發到提升發行，進一步增強公司游戲業務的綜合實力；《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》已陸續開啟測試，玩家反饋良好，將立足于全球化發行，未來收入可期。3）豐富儲備：公司儲備的手游產品《朝與夜之國》《神魔大陸2》《完美新世界》《誅仙2》以及端游產品《誅仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戲正在穩步推進中。　　盈利預測：公司研發優勢凸顯，積極推進創新轉型，2022 年《幻塔》帶來顯著業績增長，驗證公司的創新品類突破轉型及全球化產品的產出實力。2023年，公司將持續堅守“技術驅動”的核心理念，版號發放的提質增量疊加公司的優質游戲儲備，將助力公司業績持續增長。基于業績預告，我們略微下調盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母凈利潤14.10/18.03/21.07 億元，對應當前股價（2023 年01 月18 日）的PE 分別為19.5/15.3/13.1 倍，維持“審慎增持”評級。　　風險提示：海外疫情反復的風險、行業政策風險、核心研發人員流失的風險、技術更新及淘汰的風險、股權投資業務風險等【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 天龍八部 同比增長 完美世界 盈利預測