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今年春節假期后首周，A股震蕩盤整，上證綜指全周累計微跌0.04%至3263.41點，其余主要股指均漲，深綜指、創業板綜指周漲幅分別為1.76%、2.04%，科創50指數全周漲0.46%。兩市權重股大多表現稍弱，故權重股較多的滬指表現就相對較弱。

雖然不是全部原因，但是A股中權重股表現較弱應與內地基金或其他機構在操作上較保守相關。

關于內地機構保守，我個人覺得主要有兩個原因：一是內地機構資金也許比較緊張，這點看看主流基金申贖數據就知；二是內地機構對于經濟復蘇的看法可能相對保守。

業績預告收官，權重股扎堆的航空、鋼鐵、電力、房地產、券商等行業業績較差，某種程度上也會強化內地機構保守或謹慎的心態。

與內地機構相反，外資對A股顯得積極得多。春節假期后首個交易周，北向資金在前四個交易日延續了假期前凈流入態勢，只是在上周五凈流出了42.46億元。

上周五，A股基本面其實沒啥特別之處，雖然有個“全面注冊制”消息，但這多半不應該是外資轉而離場的依據，因這是個利多消息。

在我看來，上周五凈流出之前，北向資金已連續17個交易日凈流入，偶爾的流出其實很尋常，不代表什么。外資更為看重A股中長線邏輯，他們認為去年疫情、民營經濟、平臺經濟、房地產政策及外圍激進加息等不利于A股的因素在今年都會轉向或接近轉向。若細看他們的這些觀點，不難發現是合情合理的，基本上也找不出啥錯來。

因此，內外資操作上的分歧主要就出在“時間周期”上，即內資看重的因素相對短些，外資看重的因素相對長些，他們在各自的時間緯度上各自都有理由。

對于投資者來說，只需注意上述“時差”即可，即在短期內或可順應內資節奏，但中長期應順應外資節奏。若落實在操作上，我覺得就是“短線客可逢高拋售些籌碼，長線客基本上可無視調整”。

外圍情況方面，北京時間上周四凌晨美聯儲宣布加息25個基點，當日晚間，英、歐央行均宣布加息50個基點。這三家全球主要央行的舉動大致符合預期。由歐美主要經濟體情況來看，雖然都有些衰退風險，但除了英國外，近期歐美經濟陷入衰退的機會均有所下降。

上周五晚間，美國公布的1月非農就業數據出人意料地極好，美元聞訊大漲，但美股僅略跌。就業強勁一般暗示美國經濟隱入衰退的概率進一步下滑，雖然強勁的就業指標或許也會使美聯儲加息壓力有所上升，但經濟好畢竟會對許多股票構成支撐，故美股跌幅就較有限。

自去年11月起，A股進入反彈周期，迄今已走完13周時間，即使由技術面角度看，多空也得爭持一陣。我個人估計，A股即使進一步調整，可能也難有比較大的回落空間，內資還有些做空動機，但估計其決心較難持久，畢竟去年的許多不利于A股的因素已大幅改善或消失。對于外資來說，短期內歐美加息預期略有強化，也有機會促使他們在買入A股時慢上一拍，所以股指立即結束調整并重新上攻的時機就不太成熟。

結合幾周后的全國兩會因素，我個人猜測A股會震蕩幾周，等到市場籌碼換手消化之后大概率會重拾升勢。

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