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本周滬深兩市整體呈現出震蕩調整的走勢，市場的風格也發生了一定的切換。中字頭的藍籌股，特別是和通信相關的一些藍籌股出現大漲，新能源等成長板塊則出現了一定的調整，大盤在3300點附近出現反復震蕩的整理。春節之后，市場就處于震蕩的階段，行情總是在絕望中產生，在猶豫中上漲，在瘋狂中滅亡，這也是每一輪行情的規律。現在就是處于猶豫中上漲的階段，雖然出現了一定的回調，但是不改變A股市場中長期的趨勢。大盤從去年10月份觸及低位之后，趨勢就已經發生了反轉，也就是從之前震蕩下行的趨勢變為震蕩上行的趨勢。行情確立反轉之后，大家的投資思路就要發生相應的改變，從去年的熊市思維轉向今年的牛市思維，也就是說每次優質公司的調整可能都是比較好的上車機會，這次在市場短期震蕩的時候大家要保持信念。
本周公布的經濟數據超預期，二月份PMI連續第二個月在擴張區間，這就是一個重要的信號。因為PMI是先行指標，它是通過采購經理人調查問卷來看經濟未來的增長情況，超過50%就說明經濟處于擴張區間。2月份制造業PMI為52.61%，比上個月上升了2.5個百分點，上升幅度還是比較大的，可以稱為跳升。非制造業商務活動指數為56.3%，比上個月上升1.9個百分點。綜合PMI產出指數為56.4%，比上月上升3.5個百分點。無論是大企業還是中小企業，PMI均處于擴張區間，分別為53.7% 、52.0%和51.2%，均高于上月水平。值得注意的是，小企業也開始出現復蘇，小企業PMI自2021年5月份以來首次升至擴張區間，表明隨著穩經濟增長的一攬子政策逐步落地，消費逐步復蘇，我們經濟正在逐步開始回升。今年全年，經濟復蘇是大的背景，我們配置經濟復蘇受益的行業和個股來抓住經濟復蘇帶來的機會。服務業方面，2月份非制造業商務活動指數為56.3%，比上個月上升1.9個百分點，已經連續兩個月處于景氣區間，這說明服務業也出現了良好的復蘇，經濟的復蘇為資本市場走強帶來了機會。
資金方面，外資今年以來加速流入到A股市場，流入的資金量已經突破1600億，而去年全年外資流入A股的資金量只有900億，也就是說外資流入的節奏還是比較快的。2016年我就提出跟著外資學投資，就是要學習外資的投資方法，長期投資的理念。外資在今年加速流入到A股市場來搶籌，體現出外資對中國優質資產的看好。巴菲特致股東的信已經正式發布，大家學習巴菲特投資理念主要是通過兩個渠道，一個是巴菲特致股東的信，另一個是每年5月份第一個周六在巴菲特的故鄉——奧馬哈，召開的股東大會。我會通過解讀巴菲特的信以及親赴奧馬哈參加巴菲特股東大會，向大家深刻講解巴菲特的投資智慧，包括他一生的搭檔——芒格的投資智慧，讓大家真正改變過去那種追漲殺跌、頻繁交易的習慣，改變虧錢的命運，逐步轉向價值投資。今年五一假期我還會再赴奧馬哈，去現場聆聽巴菲特和芒格的真知灼見。
巴菲特說我只喜歡我看得懂的生意，這個標準排除了90%的企業，因為有很多東西是看不懂的，幸運的是還有一些東西我還看得懂。巴菲特說這句話，既有謙虛的成分，同時也是事實。在2023年巴菲特致股東的信中，巴菲特就舉了可口可樂和美國運通的兩個經典的投資案例。兩家企業都是在1994年左右投資的，至今已經持有接近30年左右。在這30年里經歷過無數次的股災、無數次的危機，但是巴菲特堅定的持有，現在已經獲得了20倍左右的投資回報。如果當時不是堅定地去布局這樣的好公司，而是布局債券或者現金的話，肯定是錯失機會的。當然巴菲特投資的這些公司，商業模式其實都比較簡單，像可口可樂從1886年起就沒什么變化，是很簡單但是絕不容易的一個生意。所以巴菲特說每賣出一罐可樂可以賺幾美分，都是可以算出來的。所以這樣的生意很容易看懂，但是這樣的生意也是有護城河，這個護城河就是它的品牌、渠道。張磊在他的書《價值》里面曾經說過一句話我印象非常深刻，他說可以燒掉的東西都是不值錢的，值錢的東西你是無法燒掉的。巴菲特也曾經說過，假如可口可樂的廠一夜之間燒為灰燼，但是我可以在一個月的時間重建一個可口可樂。因為可口可樂最值錢的其實是它的品牌，是它的配方，是它在人們口中的口碑。所以即使飲料生產廠商被燒為灰燼，但是實際上并沒有對可口可樂進行摧毀，這就是巴菲特比較看重的所謂的護城河。
當然上市公司的護城河不是一成不變的，隨著技術的進步和時間的推移，有可能會出現改變。比如柯達，30年前柯達公司的護城河和可口可樂一樣難以逾越，因為柯達的膠卷專業性無可匹敵，真正決定購買柯達膠卷的行為是它在你心目中的地位。柯達向你保證今天的照片，在20年、50年后看起來仍然是栩栩如生，這一點對你而言恰恰是最重要的。但是很可惜，數碼相機出來了，膠卷已經不是必需品。隨著數碼相機的流行，柯達的護城河被繞過去了，導致柯達后來就走向了破產的命運。所以護城河不是一成不變的，我們要動態地去看，想辦法使護城河更寬、更難以跨越。巴菲特幽默地說，我希望我投資的公司具有寬寬的護城河，里面最好游著各種食人魚、鯊魚。這些都屬于投資的精髓所在，你要買你看得懂的生意，否則可能就是一場失敗的投資。在A股市場經常有一些追漲殺跌，炒題材、炒概念的投資者，每天樂此不疲但是碌碌無為，甚至常年虧損。對于看不懂的生意不要去碰，特別是一些五花八門的概念，更是誘導你頻繁交易的罪魁禍首。所以大家要學習價值投資，堅持價值投資理念，就要破除對炒作的追捧，而是要沉下心來研究宏觀經濟，研究行業發展規律，研究企業的護城河，來抓住好公司的機會，做好公司的股東與好企業一起成長。
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