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春江水暖鴨先知。

經歷2022年報業績整體下滑后，券商終于苦盡甘來。截至目前，已有中泰證券、申萬宏源(000166)、東北證券(000686)、東方證券(600958)、方正證券(601901)和東莞證券多家券商透露今年一季度業績信號，總體業績報喜。

今年一季度，資本市場表現平穩，全面注冊制正式實施，上述券商在持續優化經營策略執行，各項業務得以穩健發展，斬獲較好業績。

業內人士認為，今年2月全面注冊制落地，伴隨資本市場持續擴容，將為券商投行業務帶來廣闊增量空間，加之券商轉融通保證金比例下調，股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化調整等政策暖風頻頻，券商一季度業績有望實現反轉。

券商一季報報喜

4月14日晚間，中泰證券、申萬宏源和東北證券均披露一季度業績，加之此前已經透露一季度業績信號的東方證券、方正證券以及東莞證券等，越來越多券商加入一季度業績“報喜”隊伍。經歷2022年報的整體下滑，券商一季度業績將徹底迎來反轉？

4月14日晚間，中泰證券發布2023年第一季度財報，今年一季度該公司實現營業收入35.7億元，同比上漲92.77%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.53億元，同比上漲424%；

4月14日晚間，申萬宏源發布2023年一季度業績快報。報告期內，申萬宏源實現營業收入57.65億元，同比增長19.35%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.11億元，同比增長87.77%。

4月14日晚間，東北證券成為最新一家發布一季度業績快報的券商，2023年一季度實現營業收入18.5億元，較上年同期增長131.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.78億元，較上年同期增長245.93%。

東北證券分析，業績變動的主要原因是公司投資與銷售交易業務、投資銀行業務收入增加。

4月13日晚間，方正證券（601901，SH）發布《2023年第一季度業績快報》，今年一季度該公司實現營業收入17.73億元，同比增加6.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.56億元，同比增加16.55%。

對于一季報，方正證券表示，報告期內，國內經濟運行呈現企穩回升態勢，資本市場重大改革成果落地，全面注冊制正式實施。該公司貫徹“快速發展、高效經營、揚長補短”的經營方針，各項業務穩健發展。

方正證券并非首家發布一季度業績快報券商，此前東方證券也發布了一季度業績快報，業績增幅驚人，一掃2022年證券行業整體業績下滑的頹勢，給行業帶來信心。

4月9日，東方證券（600958，SH）發布《2023年第一季度業績快報》顯示，今年一季度，該公司實現營收44.37億元，同比增加41.93%；凈利潤14.28億元，同比大幅增長525.67%。

東方證券表示，2023年一季度，資本市場表現平穩，該公司保持戰略定力，持續優化經營策略，堅持穩中求進，穩步推進各項業務發展，經營業績顯著提升。業績變動的主要原因是一季度該公司證券銷售及交易業務業績顯著回升、子公司凈利潤同比增長。

除了方正證券和東方證券，此前擬上市券商東莞證券也在招股書（申報稿）中對一季報進行了預測。

東莞證券表示，預計該公司2023 年1~3月營業總收入為5.09億元至5.63億元，相比上年同期減少 3.33%至增長6.84%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.56億元至1.73億元，相比上年同期減少1.77%至增長8.57%。

東莞證券解釋業績變動主要原因有兩點，一是，今年一季度該公司保薦的 IPO、再融資等投資銀行業務項目數量預計較上年同期將有所增加，投資銀行業務手續費凈收入由上年同期的 3088.78萬元預計增長為6465.69 萬元至7146.29萬元；二是2022 年度市場震蕩下行，滬深300指數下跌 21.63%，創業板指數下跌29.37%，該公司持有的部分金融資產公允價值下跌；而2023年1月，滬深300指數上漲7.37%，創業板指上漲9.97%，市場回暖，預計2023 年1~3月公允價值變動損失較上年同期減少7844.86萬元至 8101.72萬元。

一季度業績反轉？

實際上，2023年一季度A股市場表現平穩，好于2022年一季度市場情況，給券商一季度業績好轉提供了良好環境。

回顧2023年一季度，A股三大指數集體收漲給券商業績好轉營造良好環境，上證指數一季度末報收3342.86點，累計上漲5.94%，深證成指漲6.45%，創業板指漲2.25%。

而2022年一季度，A股行情低迷，市場回撤較大，給券商尤其是自營業務帶來較大壓力。2022年一季度末上證指數報收3252.2點，一季度累計下跌10.65%，深證指數累計下跌18.44%，創業板指數累計下跌19.96%。

值得一提的是，今年以來，證券行業可謂政策暖風頻頻，提振著行業的發展信心。

第一，2月17日，證監會發布全面實行股票發行注冊制，主板注冊制也進一步推進，4月10日，A股主板首批10家企業上市交易，標志著我國資本市場全面注冊制正式進入實施階段，為券商增量業務打開空間。

第二，4月7日，中國結算宣布，正式啟動差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例工作，將實現股票類業務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。根據Wind數據，截至4月10日，轉融資規模為1100億元，轉融券余額為1400億元，此次保證金比例下調后，將釋放保證金300億元。

第三，4月10日，中證金融下調證券公司轉融通保證金比例。中證金融將轉融通保證金比例檔次由兩檔調整為三檔，其中，資信優質的公司，保證金比例由20%下調至5%；資信良好的公司，由20%下調至10%；其余公司由25%下調至15%。同時，中證金融對科創板做市借券保證金比例同步下調，資信優質的公司由10%下調至5%，資信良好的公司由15%下調至10%。

國信證券非銀分析師王劍分析，中證金融下調保證金比例和中國結算差異化調整股票類業務最低結算備付金繳納比例，都將緩解券商流動性壓力，減少券商的資金占用，可以發揮券商的配置能力，合理調配公司資金，打開券商業務的發展空間。

海通國際也在研報中認為，此次中證金融下調證券公司轉融通保證金比例，意味著證券公司有更多的資金或者證券來進行融資融券的經營活動，可以增加市場流動性以及對多空平衡機制有重要作用，從而提高市場活力和競爭力，緩解市場的波動性。

海通國際表示，考慮到行業發展政策積極，我們認為大型券商優勢仍顯著，行業集中度有望持續提升，一季報業績有望實現業績反轉。近期日均成交量顯著回升，在此趨勢下，財富管理業務轉型有望加速，疊加各類政策環境友好，投行產業鏈、做市、衍生品等創新業務發展空間大。

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