春節(jié)檔影視行業(yè)是紅火的。

一方面劇集《狂飆》《三體》《鄉(xiāng)愛15》集體上線帶動口碑熱潮，話題度也隨之飆升，妥妥的實現(xiàn)了2023年電視劇開門紅。

(資料圖)

另一方面2023年春節(jié)檔激烈開打，《滿江紅》《流浪地球2》《熊出沒9》《深?！贰稛o名》等多部風(fēng)格各異、口碑在線的影片參與競爭，最終除夕至大年初六共實現(xiàn)票房67.58億元，僅次2021年春節(jié)檔成為春節(jié)影史票房榜No.2。

繁榮的景象掩蓋不了影視行業(yè)的困境和問題：公司盈利能力薄弱，整個行業(yè)還未走出至暗時刻。最新的A股影視公司2022年業(yè)績預(yù)告，恰好反映了這種狀態(tài)。

根據(jù)文娛商業(yè)觀察不完整統(tǒng)計，在已經(jīng)發(fā)布的13家影視公司業(yè)績預(yù)告中，虧損10家，這意味著近8成的影視類上市公司無法實現(xiàn)盈利，如果算上中小影視公司，這個數(shù)據(jù)恐怕還要往上升，2022年對于影視行業(yè)來說太難了。

對于這種難，很多公司都?xì)w咎于口罩三年政策的影響，但文娛商業(yè)觀察認(rèn)為疫情只是導(dǎo)火索，根本原因還是之前多年狂飆式發(fā)展帶來的后遺癥，因為造成各大影視公司虧損的主因是計提資產(chǎn)減值，而不是疫情停業(yè)損失。

欠的債總要還的，只希望2022年是最后一年，從2023年以后影視行業(yè)能夠真正迎來回暖。

4年累虧超125億，萬達(dá)影視利空出盡了嗎？

縱觀這份A股影視類上市公司2022年業(yè)績預(yù)告虧損榜單，萬達(dá)的虧損是最矚目的，預(yù)計2022年虧損13-19.5億元，成為虧損最多的影視公司。

超過13億元的虧損可以從兩個細(xì)節(jié)入手解讀。

首先這些虧損大部分發(fā)生在4季度。根據(jù)其2022年三季報財務(wù)數(shù)據(jù)顯示虧損5.33億元，然后四季度忽然虧損超過13億，說明業(yè)務(wù)上的虧損不至于這么嚴(yán)重，主要還是之前強行把萬達(dá)影視注入萬達(dá)電影帶來的巨額商譽，借著疫情的借口計提損失。

拼命注入上市公司的萬達(dá)影視在2022年的表現(xiàn)不算太好， 《哥，你好》《想見你》等多部主投主控影 片被迫改檔或推遲上映，導(dǎo)致2022年沒有《唐人街探案3》類的爆款作品， 因此公司影視劇投資制作與發(fā)行收入下滑較大，而拍攝制作周期拉長、宣發(fā)費用增加等因素使影片投資成本不斷上升，導(dǎo)致萬達(dá)影視未能完成 2022 年度業(yè)績承諾。

這是萬達(dá)電影第三年虧損，此前的2019年和2020年分別虧損47.29億元和66.69億元，2021年則是盈利1.06億元。如此有節(jié)奏地控制虧損懂的人都懂，但是4年時間里累計虧損超過125億元，數(shù)字是非常驚人的，和華誼兄弟虧損規(guī)模有的一拼，可以稱之為影視公司“虧損之最”。

短時間大量虧損，是不是雷都排了，往后就是利空出盡等利好了？

還真不見得。萬達(dá)電影2022年三季報上的商譽是43.48億元，2022年現(xiàn)在來看才計提10億元左右的資產(chǎn)損失，不過四分之一的水平。

所以有兩種可能，一是趁這次疫情的借口，在這個基礎(chǔ)上再多減值點，把2022年虧損做得再多點，反正虧10億也是虧，虧20億也是虧，2022年如果多虧點以后就能少虧點了。

還有一種就是維持2022年業(yè)績預(yù)告的虧損水平，死咬著牙堅挺著，等到后面遇到合適機會再瘋狂減值虧損一波，套路大家都懂。

光線上市11年首虧損，與收購貓眼有關(guān)？

在所有影視公司，光線被認(rèn)為是最靠譜的。

那些年華誼、萬達(dá)等頭部影視公司瘋狂買買買，盲目發(fā)起各種并購湊規(guī)模、撐市值，但是光線相對比較理性，在投資并購這塊一直比較克制，即使是偶爾出手并購也會放在上市公司體外，保證上市公司財務(wù)的健康。

這樣做可以有效地隔離風(fēng)險，在整個行業(yè)瘋狂虧損的2019年-2021年期間，在財務(wù)上始終保持著盈利；并且由于王長田謹(jǐn)慎的性格，對于現(xiàn)金流把控地非常嚴(yán)格，光線也是唯一沒有出現(xiàn)現(xiàn)金流危機的影視類上市公司。

但是光線這濃眉大眼的優(yōu)等生，2022年也意外虧損，預(yù)計虧損規(guī)模為6.3億-7.3億元。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告的信息，光線的虧損不是業(yè)務(wù)上的，而是計提資產(chǎn)減值帶來的7.5億元損失，也可以理解為投資暴雷帶來的損失。雖然光線沒有明說是哪家公司暴雷，但外界普遍猜測是投資貓眼帶來的財務(wù)上損失。

2016年，光線傳媒為了解決購票線上化的困境，不惜一切代價控股了國內(nèi)市場份額最大的在線購票平臺——貓眼電影，王長田用23.83億元的現(xiàn)金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來了貓眼57.4%的股權(quán)。

這個收購正不正確？

當(dāng)然是正確的。光線作為國內(nèi)內(nèi)容制作、宣發(fā)領(lǐng)域的頭部影視公司，缺乏線上渠道；而貓眼作為國內(nèi)最大的在線購票平臺，從下游往上游走的愿望十分迫切，兩者的結(jié)合正好是長短互補，因此交易也被外界看好。

后來事實證明貓眼在光線的幫助下，發(fā)展也確實不錯。在線購票份額持續(xù)穩(wěn)定；往上游走的成績也顯著，2023年春節(jié)檔爆款《滿江紅》就是貓眼主控宣發(fā)的，算是一個比較成功的并購案例。

但是影視行業(yè)整體迎來價值重估，貓眼也不例外。自2019年上市以來，貓眼市值已經(jīng)縮水超過三分之一，光線傳媒財報也需要計提相應(yīng)的投資權(quán)益損失，2021年已經(jīng)計提了4.43億元的減值，2022年也要來一把大的。

上市即虧損超3000萬，《長津湖之水門橋》也救不了博納？

相比于萬達(dá)、光線，博納影業(yè)的虧損更加值得關(guān)注，它剛剛在2022年才順利完成上市敲鐘動作，沒想到2022年上市即業(yè)績暴雷虧損，預(yù)計虧損0.37億-0.74億元，而2021年博納還盈利3.6億元。

2022年博納是有爆款項目的。2022年春節(jié)檔上映的《長津湖之水門橋》票房達(dá)到了40.67億元，成為2022年唯一一部超過 40 億元票房的影片，作為主控出品方，博納影業(yè)的收益還是可觀的。

但博納影業(yè)還是暴雷了。除了疫情對影片上映、影院運營的共性影響外，業(yè)績預(yù)告里表示“ 對存貨、應(yīng)收款項、其他應(yīng)收款等資產(chǎn)進(jìn)行了檢查和分析，對可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備?！边@句話非常關(guān)鍵，可以解釋業(yè)績虧損的原因。

根據(jù)博納影業(yè)2022年三季報的數(shù)據(jù)顯示，其存貨規(guī)模為15.56億元、應(yīng)收賬款規(guī)模為11.62億元，商譽為0.92億元，這三項加起來的規(guī)模達(dá)到了28.1億元。

所以博納的虧損，主要來源于這三方面計提的損失。其中存貨和商譽完全是博納自己做的投資，不管是影視作品難上映還是投資損失，責(zé)任都在博納自己。

而應(yīng)收賬款關(guān)系到上下游合作商。對于博納來說大部分都是影院欠博納的電影回款，少部分為電視臺/視頻網(wǎng)站欠博納的劇集回款。這部分問題的責(zé)任在于行業(yè)低迷狀態(tài)，導(dǎo)致大家一損俱損。

這也反映出接下來的一個趨勢：繼電視劇公司集體存貨/應(yīng)收賬款暴雷后，電影公司也將會進(jìn)入到存貨/應(yīng)收賬款暴雷時刻。

關(guān)鍵詞： 上市公司 博納影業(yè) 年度業(yè)績