時空科技(605178.SH)22日晚間發布了《2023年度向特定對象發行A股股票預案》，公司擬以15.58元/股的價格向控股股東、實際控制人宮殿海發行股票募資不超過3億元，扣除相關發行費用后全部用于補充流動資金。

時空科技的主營業務是照明工程系統集成服務及智慧城市物聯網系統開發及產品化應用服務，主要應用于城市景觀照明及智慧城市領域。資料顯示，時空科技于2020年8月上市，IPO募集資金高達10億元。但令人不解的是，為何才剛過了兩年半公司就又缺錢了？

(資料圖片僅供參考)

財報顯示，截至去年三季度末，公司資產負債率為22.34%，賬面貨幣資金有4.91億元。不過從現金流情況來看，自2019年至2022年前三季度，公司的經營性現金流分別為-2.30億元、-4588.36萬元、-2.70億元和-1.29億元，已連續多年凈流出，賺錢能力的確堪憂。

鈦媒體APP發現，造成公司缺錢的原因主要有兩個，其一是公司回款周期較長，近幾年應收賬款高企，大量資金被下游占用；其二是公司上市以來雖募資10億，但業績卻一年不如一年。

從回款情況來看，2020年至2022年1-9月，公司的營業收入分別為8.96億元、7.46億元和3.08億元，但2020年末、2021年末、2022年9月末，公司應收賬款及合同資產合計金額分別為14.39億元、15.47億元和14.56億元，占期末總資產的比例分別為52.08%、58.90%和59.05%，且金額已遠遠超過當期營收。

時空科技對此解釋稱，“公司所處景觀照明行業工程施工業務一般采取前期墊付、分期結算、分期收款、竣工后延期收取質保金的結算模式，具有投入資金大、結算周期長等特點。近年來，受疫情、地方財政等因素影響，公司部分項目回款周期拉長，影響了公司的資金周轉及使用效率?！?/p>

此外，公司的業績早已走上了下坡路，并已連續兩年虧損。2020年、2021年，時空科技分別實現歸母凈利潤1.33億元、-1771.40萬元，2022年預計繼續虧損2.00億元至2.20億元。同時，公司的毛利率也呈下滑趨勢，從2020年的38.52%下滑至2022年前三季度的17.90%。

數據來源：Wind

根據公告，時空科技IPO募集資金10.24億元，目前累計已使用9.42億元。其中7.70億元用于補充照明工程施工業務營運資金、3253.61萬元用于信息化平臺及研發中心建設項目、1.4億元用來償還銀行貸款。

然而，其最大的募投項目實際上已經隱含補充流動資金的意味。公司在昨晚的公告中表示，補充照明工程施工業務營運資金項目不直接產生效益，但該項目能夠有效緩解公司快速發展的資金壓力，有利于增強公司競爭能力，降低經營風險。另外，信息化平臺及研發中心建設項目也不產生實際效益，只用來提升運營效率和創新研發能力，降低公司管理成本和資源損耗，增強公司核心競爭力等。

數據來源：公司公告

公司的募投項目不產生實際效益本無可厚非，但從結果來看，這10億資金的作用也絲毫沒有在時空科技的業績或股價中體現，公司上市后基本面不但沒有改善反而不斷惡化，股價也從上市時的高點65.92元/股不斷下挫，截至今日收盤報20.92元/股。

有這樣的先例在前，不得不讓投資者質疑本次募資3億對時空科技的改善空間到底能有多大？同時，未來公司是否能走出虧損泥潭也存在較大不確定性。一方面，公司所處的景觀照明行業近年來競爭不斷加劇、公司議價空間有所壓縮，導致毛利率逐年下滑；另一方面，公司景觀照明工程新簽訂單金額下降、部分項目建設進度延緩，但同時其文化旅游及智慧停車等新業務尚在拓展期，收入轉化較慢，尚不能扛起增長的重任。（本文首發鈦媒體APP，作者/翟碧月 ）

關鍵詞： 時空科技 全資子公司