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上周對GPT -4、ChatGPT 的相關研究 報告中， 我們提出了“ 可計算 ”這一邏輯框架 ， 并將其視為 人工智能時代商業競 爭的底層邏輯 。

在我們看來，基于正確思想、超級算力與充分語料的“可計算”思維模式，已不可避免地將成為未來公司、產業乃至國家的核心競爭力之一。

很多投資者對于GPT -4、ChatGPT所代表的“可計算”新思維方式的認知，顯然將是一個長期過程。而且尤其需要具體的新參照系出現用以理解。實際上，在我們的視野內，這樣的新參照系已處于自然涌現的時態內了。

比如本文將深入透視的發生在我國醫療、醫藥產業的這場深入變革，一定程度上，正是“可計算”邏輯的表彰——它就是： DRG（Diagnosis Related Groups,疾病診斷相關組）。

基于對DRG的研究，我們可以至少可以對以下3個備受矚目的事項有更深入認知：1.醫保可持續問題的深層邏輯；2.醫療產業數字化的深層邏輯：3.醫藥公司們未來的演進方向。

01 何為DRG？

DRG并不是新事物。20世紀70年代，為了科學地進行醫療評價，耶魯大學衛生研究中心通過對169所醫院70萬份病歷的分析研究，提出了一種新型的住院病人病例組合方案，并首次定名為DRGs。所謂DRG，實際是一種用于衡量醫療服務質量效率以及進行醫保支付的一個科學工具 ：指的是醫保將不再按照患者的實際項目支付費用，而是按疾病類型將所有治療服務進行打包付費的支付模式。在DRG基礎上，我國還推出了按照疾病等級進行付費的方式，疾病等級與病種、病日、治療手段等因素相關，分組也將更加細致。

DRG模式下，醫保基金會對每組患者給付固定的治療費用，但醫院所采取的治療方案卻不唯一： 最終如果實際費用超過DRG標準，那么醫院就會產生虧損，如果實際費用低于DRG標準，那么就將產生盈利。是盈是虧，全憑醫院、醫生的專業本事。

圖：DRG模式下醫院經營分析，來源：天風證券

這種模式下，醫院相當于自負盈虧，主動能動性得到大幅提升，“降本增效”將成為醫院的核心目標，從而杜絕了過度醫療所造成的浪費情況。

目前，DRG/DIP（ DIP是指基于DRG的原理進行的按病種點數付 費）支付方式正在我國全面推進之中。截止2022年底，全國共有206個地區完成統籌，實際付費地區中，按DRG/DIP付費的定點醫療機構達到52%，病種覆蓋范圍達到78%，按DRG/DIP付費的醫保基金支出占統籌地區內醫保基金住院支出比例達到77%。按照規劃，預計到2025年，DRG/DIP支付方式將在我國實現機構、病種、基金的全覆蓋。

以DRG為代表的這場醫療“可計算”革命中，智云健康、嘉和美康、佳緣科技、山大地緯、易聯眾、榮科科技、國新健康等一批數字健康類型公司，先后成功闖關A股、港股，成為中國醫藥產業另一股新生力量。

02 醫保需要“可計算”

首先，我們需要明確的是，“可計算”模式是醫保控費的最佳途徑。

作為中國醫藥產業支付的兜底者，醫保局實則是中國醫藥市場的最大客戶。按照傳統邏輯，醫保基金的付費方式主要以報銷為主，依據患者治療過程中所具體產生的項目計費。這本無可厚非，但由于缺失對醫生的約束，從而導致出現很多“過度診療”的情況，造成了嚴重的醫療資源浪費。

由于我國醫保基金以保障性質為主，這注定了它“以收定支、收支平衡、略有結余”的發展原則。因此，我國每年的醫保收入是大致確定的，主要來自于四方面：個人繳納、單位繳納、國家財政投入、投資收益。

基于此，在收入規模基本確定的情況下，通過系統性的科學計算，將這些費用進行合理規劃以保證他們應用到關鍵之處，這無疑對于中國醫藥產業的發展是大有裨益的。

DRG是一次由果到因的推算。通過“可計算”邏輯，醫院的激勵方式得以重構，由過去的最大規模激勵轉變為最小成本激勵。這帶來的結果就是，醫院將加強藥品、耗材、住院天數等病例不合理費用和成本的控制。

在最終醫保支出確定的情況下，醫院既要保證療效，同時也要盡量控制成本。DRG模式中，醫院從單個病人身上的盈利將下降，想要獲得更可觀的利潤就需要提高接診效率，從而實現“降本增效”的目的。

圖：DRG對醫院的影響，來源：東吳證券

傾向國產藥物、避免耗材浪費、縮短住院時間、減少非必要檢查，這些過去看似不起眼的動作已然成為醫院增效的根本。

由于醫保基金的營收與我國經濟掛鉤，整體一定是穩定增長的 ，使得患者的平均DRG費用也在逐年遞增，因此整個醫療產業的發展步伐能夠得以控制，保證穩步向前。

通過不斷的優化計算，將指導醫保基金將錢花到恰當的地方，醫生看似個性化的診療手段，實則都是在“可計算”的范疇下執行的。

03 “可計算”是醫療改革的核心方向

DRG模式的推行，相當于一次對通過醫藥產業的數字建模，核心邏輯在于患者信息的數字化。

模型構建的過程中，如何準確將繁雜的信息數字化處理是最為關鍵的一環。按照DRG模式的構想，所有患者在入院之前都必須進行一項全面評估，依據年齡、疾病診斷、合并癥、并發癥、治療方式、病癥嚴重程度等多項信息評定，最終將患者歸納至某一DRG分組中。不同DRG組之間所設定的預付費用不盡相同。 因此患者分類實際可以看成是一個將具體信息數字化的過程。

圖：《國家醫療保障DRG分組方案》分組流程，來源：天風證券

從結果來看，各組DRG的預付款將與各組患者數、權重、總支出規模等多項信息密切相關。 由于DRG標準會參考之前的歷史數據，也就是每一年的費用支出都將是下一年的依據，從而讓各項系數更加貼合真實世界的變化趨勢，形成正向循環反饋。

當然，在將患者信息數字化的進程中，經常會出現特殊病例，例如現行DRG分組方案中并無患者分類、個別患者費用極高等。遇到這些情況，醫院往往會以保證療效為主，按照傳統項目付費的模式進行結算， 但特殊病例的患者需要控制在一定比例之內。

信息數字化，這是醫療“可計算”的前提，也將成為未來產業發展的核心方向。

05 醫藥產業五大新趨勢

這場中國醫藥產業正在發酵的“可計算”革命，推動醫藥的焦點由規模轉移至效率，整個醫藥產業也在無形之中發生著劇變。經過分析，我們認為這股無形的力量將會推動中國醫藥產業出現5個趨勢性的變化。

1.醫療器械：國產化、替代化

現階段，我國醫療器械市場呈現高度依賴“海外企業”的情況，主流的醫療器械份額仍被歐美企業所占據，國產設備滲透率較低，具有極大的國產替代空間。

國產醫療器械起步晚，但卻有著極為明顯的性價比優勢，它們的售價遠低于海外醫療器械廠商。 DRG模式的推行將成為一個信號，預示著產品性價比的作用將會被放大，國產醫療器械的替代率有望得到持續提升。

同時，今年3月4日，國家醫保局進一步發文明確，創新醫療器械可豁免DRG分組，單獨據實支付，有利于推動中國的醫療器械廠家的創新突破。尤其是具備研發創新競爭力的企業，行業競爭力和市場占有率或將全面提升，利好邁瑞醫療、聯影醫療、萬東醫療等產業龍頭企業和創新型企業。

2.集采：制度化、導向化

DRG雖然是一種支付方式的變更，但其核心訴求卻是以實現醫保控費為目標的。集采是我國藥物控價的最核心手段必將長期持續，進入集采盡管會降低售價，但同時藥品銷售量也會大幅提升。

集采長期化的過程中，創新藥與仿制藥的商業模式將進一步分化。 仿制藥的利潤空間將持續下降，直至維持到一個較低的利潤空間水平 ； 創新藥的價值則會進一步放大，更多的傳統藥企將會向創新藥轉型 。恒瑞醫藥等傳統藥企的仿制藥業務估值可能將回歸至合理區間，創新藥業務將決定藥企最終的高度。

3.醫生：職業化、效率化

“以藥養醫”是中國醫藥產業根深蒂固的頑疾，這也曾是很多無良醫生賺錢的法寶。隨著DRG的全面推廣，患者個體的費用將被固定，醫生的考核方式不再是規模而是效率，有望大幅減少“以藥養醫”的亂象。

效率優先的指引下， 為了提升患者周轉率，醫生將會把更多的手術微創化、日間化，以此來縮短患者的住院周期。 這背后，麻醉藥品使用量將伴隨周轉率的提升而增加，人福醫藥、恩華醫藥等麻醉藥龍頭或將受益。

4.醫院：信息化、AI化

正如前文所述，“可計算”的核心邏輯是將患者信息數字化，因此中國醫藥產業首先要解決的就是全面“數字化”。

當前，我國醫藥產業尚處于數字化早期階段，擁有數字化能力的醫藥尚屬少數，這將推動中國醫療信息產業和AI的深度融合。如AI輔助影像診斷、輔助精準診斷、患者信息化管理等行業都有望快速落地。

圖：醫療信息化途徑，來源：天風證券

現階段，我國DRG正處于發展初期，在數字健康領域呈現百花齊放之姿，尚未形成具有統治力的龍頭公司，云健康、嘉和美康、佳緣科技、山大地緯、易聯眾、榮科科技、國新健康等已經涉足DRG業務的企業有望率先受益這場“可計算”變革。

5.產業：專業化、外包化

如何有效提升效率？無他，唯手熟爾。 這一古訓同樣適用于醫藥產業中。 在過去以為追求規模的過程中，不少醫院為了獲得更大的規模，不惜在很多不擅長的領域開展業務，其造成的結果就是費用高、效果差。

DRG模式的全面落地， 倒逼醫院全面開啟注重效率的高效模式，做強專業、優化長尾將成為大勢所趨 。尤其是很多基層醫院，將會更加注重自身護城河業務的建設，而逐漸剝離效率低下的業務。

伴隨專業化而來的還有醫藥產業的外包化，如第三方檢測等專業化的項目其實完全可以交給專業的獨立實驗室去做，而醫院只需要定向采購就好，將資源投入到更多關鍵領域。專業化將是中國醫藥產業的發展大方向。

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