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能源-運動-交互，公司為集運動與交互于一體的汽車智能化龍頭企業。未來汽車可以分為底盤之上及底盤之下，底盤之上是智能座艙人機交互場景（交互），底盤之下主要為智能電動（能源）和智能駕駛（運動）。能源、運動、交互，公司為集運動與交互于一體的汽車智能化龍頭企業。 智能駕駛龍頭企業，業績高速增長。德系質控基因，內資奮斗文化，公司業務涵蓋智能座艙（82%）、智能駕駛（15%）、網聯服務及其他（3%）。 公司身處智能駕駛和智能座艙高景氣賽道，配套客戶從自主-合資-頭部自主、新勢力和合資品牌，量價雙升支撐公司業績高增速，2021 年營收96 億元，同比增加41%，歸母凈利潤8 億元，同比增加61%。公司財務上呈現“輕資產、低負債、高周轉、高ROE”等特征，比內資強于研發（研發費用率、研發人數占比以及研發人員邊際產值均處行業前列）與先發優勢，比外資強于響應速度，具備全球汽車電子龍頭潛質。 運動端，智能駕駛，產品戰略清晰，從IPU01-IPU04 全面布局L1-L4。行業端，伴隨L1-L4 持續滲透，我們預計智能駕駛傳感器和駕駛域控制器全球市場規模將從2021 年的1292 億元增至2025 年的4774 億元，CAGR 為39%。公司端，智能駕駛從L1-L4，配套的傳感器及域控制器單車價值量從2000 多元提升至1 萬元以上，德賽西威可提供攝像頭、毫米波雷達、域控制器等核心大單品，其中自動駕駛域控制器IPU01-IPU04 覆蓋L1-L4 場景，下一代中央計算機Aurora 為業內首款可量產的車載智能計算平臺。 交互端，智能座艙，屏類、座艙域控制器為業績重要增長點。行業端，中控屏+液晶儀表+座艙域控制器的單車價值量合計在5000-6000 元之間，中期維度（2025 年）全球市場存在超2000 億的市場空間。公司端，公司智能座艙產品線涵蓋智能車機、車載顯示系統及座艙域控制器等，公司座艙業務有望持續受益于座艙域控制器放量。 風險提示：上游缺芯和原材料漲價風險；下游產銷風險。 投資建議：智能駕駛自主龍頭，維持“買入”評級。 持續看好公司在智能化核心布局（交互+駕駛），第二代智能座艙域控制器已規模化量產，IPU03 量產、IPU04 獲多項目定點，后續豐富訂單量產，有望持續超越行業。德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，我們微幅上調盈利預測，預計22/23/24 年利潤10.7/16.6/22.6 億（原22/23/24年預計10.7/16.3/22.5 億），對應PE 為61/39/29x，維持買入評級。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 龍頭企業 有望持續 同比增加 汽車電子