【資料圖】

事件概述：2023 年04 月21 日，公司發(fā)布2022 年年度報(bào)告和2023 年一季度報(bào)，2022 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.92 億元，同比增長24.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.93 億元，同比增長7.05%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.87 億元，同比增長14.96%。2023 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.57 億元，同比下降2.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6171 萬元，同比下降12.27%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5963 萬元，同比下降11.20%。　　22 年受益千兆加速滲透，營收穩(wěn)健增長。　　22 年公司寬帶網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備產(chǎn)量同比增加15.50%，銷量同比增長18.91%，營業(yè)收入同比上漲26.46%，主要受益于行業(yè)政策推進(jìn)，以及家庭千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的提速。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2022 年年底，三大運(yùn)營商固千兆及以上接入速率用戶數(shù)9175 萬戶，全年凈新增5716 萬戶，占固定寬帶總用戶數(shù)的15.6%，比上年末提高9.1 個百分點(diǎn)。　　三費(fèi)率基本保持穩(wěn)定，持續(xù)投入研發(fā)并部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。　　22 年公司銷售費(fèi)用1.34 億元，同比增長37.27%，主要受職工薪酬與股份支付增長影響；管理費(fèi)用0.74 億元，同比增長9.85%；研發(fā)費(fèi)用1.50 億元，同比增長12.68%，公司持續(xù)保持對新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，針對客戶不同的定制化需求，PON、路由器、FTTR 組網(wǎng)、政企網(wǎng)關(guān)等多條產(chǎn)品線完成了數(shù)十個機(jī)型的開發(fā)設(shè)計(jì)及量產(chǎn)工作，并且部分產(chǎn)品已批量出貨。　　深化上游關(guān)系，拓展國內(nèi)外市場。　　22 年，中國電信市場，公司首次以第一名中標(biāo)中國電信集團(tuán)機(jī)頂盒招標(biāo)，穩(wěn)固并加速了市場地位。中國移動、中國聯(lián)通市場，公司首次以“天邑”自有品牌中標(biāo)中國移動集團(tuán)智能網(wǎng)關(guān)項(xiàng)目采購，并實(shí)現(xiàn)銷售，突破并優(yōu)化了市場格局；WIFI 6 路由器順利進(jìn)入三大運(yùn)營商銷售體系，打開了嶄新的局面，同時(shí)為下一步新產(chǎn)品的推廣奠定了良好基礎(chǔ)。國際市場，采用本地深耕、覆蓋周邊區(qū)域的戰(zhàn)法，開啟了海外市場常駐模式，深入挖掘當(dāng)?shù)厥袌錾虣C(jī)。　　投資建議：考慮Q1 業(yè)績承壓，運(yùn)營商寬帶終端設(shè)備不及預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.69/3.57/4.44 億元，對應(yīng)PE 倍數(shù)為17/13/10x。維持“推薦”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)產(chǎn)品不及預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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