昨日貴金屬回落，通脹預期不變，抗通脹債券微幅上漲。

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隔夜歐洲公布3月通脹數據，歐元區3月調和CPI和核心調和CPI符合市場預期，分別錄得6.9%和5.7%，歐元區20國的CPI從8.5%降至6.9%，主要原因是能源成本迅速下降和22年俄烏沖突帶來能源高基數影響。

剔除煙酒后的核心通脹率從5.6%上升至5.7%，仍然表現出較強韌性，但總體來看市場前期已經充分消化該預期。在數據落地后，美元指數短暫沖高，隨后重新回落至20日均線以下，交投于101.9附近，COMEX黃金探及震蕩區間下沿1980美元/盎司后快速拉升，重新回到2000美元/盎司以上，COMEX白銀在震蕩區間下沿24.8美元/盎司附近形成支撐，金/銀比進一步縮小至新低。

繼非農數據后，近期公布美國3月通脹、零售、工業生產等數據。結果發現，雖然通脹數據整體回落，但核心通脹仍顯韌性，而消費數據和工業生產中制造業部分等繼續回落，符合個人認為下半年美國經濟將迅速下行，但服務業通脹韌性導致降息延后的判斷。新信息是昨日美國褐皮書公布，顯示地區經濟消費變化不大，但制造業活動普遍被報告為持平或下降，運輸和貨運量也呈持平或下降態勢。

總體來說，住宅房地產銷售和新建筑活動適度放緩，非住宅建筑幾乎沒有變化，而銷售和租賃活動總體上持平或下降，各類消費者和商業貸款的貸款量和貸款需求普遍下降。

個人預計美聯儲利率高點時間將會延長，并非如市場預期下半年立刻降息。這主要是基于通脹結構問題的考慮，預計服務業通脹回落需要時間，最早也要在三四季度，因此短期內黃金價格在2000元/盎司以上面對阻力。

個人建議非農數據和通脹數據帶來的回調低位節點作為買入或加倉時點，后續進一步交易或需等到二季度末甚至三季度，近期貴金屬開始出現震蕩整理情況，可關注回落機會后新的進場或加倉機會。

關于白銀，個人認為低庫存+金融投資需求+新能源預期將使其彈性大于黃金，近期COMEX白銀庫存下降，ETF持倉回暖，金銀比與通脹預期偏離逐漸修復使白銀相比黃金偏強。之前短期多頭目前建議止盈，長線低位持有，但短期不建議繼續追多，同時短線交易可止盈，低位長線單持有。

操作策略：

貴金屬長線預計仍有繼續上行空間，但短線交易可止盈。因此長線單可繼續持有，部分短線單可止盈，等待新的進場機會。短期黃金高位震蕩，滬金價格短期預計在435-455元/克區間波動，建議采取低買高賣策略，白銀價格相對偏強，短期調整后可積極做多，支撐區間介于5450-5550元/千克之間，滬銀中期目標6100-6600區間。

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