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【現貨】青島港口PB粉-23元/噸至825元/噸，超特粉-16元/噸至685元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為890元/噸和868元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為36.1元/噸和4.16%。

【需求】需求端日均鐵水產量環比-1.8萬噸至220.7萬噸。據Mysteel披露，秦皇島部分鋼廠均燒結限產50%，預計限產3-5天，對鐵礦石需求形成壓制作用，但考慮到持續時間較短，預計對高爐生產的影響有限。補庫逐步兌現，鋼廠進口礦庫存環比+452.1萬噸（+4.8%）至9956.30萬噸，鋼廠庫消比+2.01%至36.55%。11月粗鋼產量7454萬噸，環比下降521.9萬噸，同比下降522.70萬噸；11月粗鋼產量累計值9.35億噸，同比下降1124.9萬噸。11月生鐵產量6799萬噸，環比下降283.90萬噸，同比上升626萬噸；11月生鐵累計產量7.95萬噸，同比下降117萬噸。

【供給】全球鐵礦石供應寬松格局延續。一方面，印度下調鐵礦石出口關稅，中國進口印度鐵礦石有上升預期；另一方面，國產精粉產量偏低，但國產礦庫存偏高，春節后有供應有修復預期。周度數據來看，到港量環比下降199.9萬噸至2482.4萬噸，其均值環比上升18.5萬噸至2443.1萬噸；發運量環比下降548.6萬噸至2267.4萬噸，其均值環比下降39.8萬噸至2644.7萬噸。11月鐵礦石進口量環比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸。

【庫存】港口庫存環比下降55.1萬噸至13130.5萬噸。

【觀點】國家發改委價格司對市場釋放打壓礦價信號，市場情緒走弱。基本面上，供強需弱，但庫存水平較低對礦價有支撐作用。供應穩定，到港量沖高后回落，發運量降幅較大，兩者均值高于季節性水平。發運結構來看，澳洲發往中國比例環比上升10%至87%；巴西發運量環比下降，減量主要來源于淡水河谷。需求端鐵水產量環比下降1.8萬噸至220.7萬噸，處在較低水平。本周補庫幅度較大，鋼廠進口礦庫存環比+452.1萬噸（+4.8%）至9956.30萬噸，鋼廠庫消比+2%至36.55%。展望后市，供應存在下降預期，需求受節后復產帶動上升，庫存或維持較低水平。供應來看，一季度為澳巴雨季，發運量與到港量有季節性下降預期。節后復產提振需求，鐵水產量有上升預期，考慮到去年行政限產影響較大，預計今年需求強度大于去年。國家發改委價格司對市場釋放打壓礦價的信號，盤面承壓。但在宏觀預期好轉與庫存水平偏低背景下，礦價易漲難跌，考慮到發改委對礦價打壓，預計節前價格維持800-870區間寬幅震蕩。

關鍵詞： 同比下降 市場情緒 國家發改委 易漲難跌