又到了一年一度的3·15消費者權益日。其實，需要維權不只是普通消費者，資本市場中的中小投資者在因為上市公司虛假陳述等原因導致自身出現投資虧損的時候，同樣可以拿 起法律的武器進行維權索賠。

當前，上市公司虛假陳述損害投資者權益的行為仍然屢禁不止，常見的有：財務造假，欺詐發行，隱瞞關聯方占用上市公司資金，隱瞞重大擔保重大訴訟等利空事項，夸大其詞發布誤導性好消息，資產重組文件有虛假記載，違規關聯交易，不履行承諾等。

應對上述違規行為，投資者最常見的維權手法是提起證券侵權之訴，依法要求賠償。“傳統的民商事案件，法院采取不告不理的原則。因此如果適格投資者不在規定的訴訟時效內起訴，超過期限就會得不到法律保護。”北京時擇律師事務所的臧小麗律師表示。

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有勝訴判決或調解案件達40例

近年來隨著監管力度的持續加大，不斷有上市公司因為證券虛假陳述而受到立案調查、行政處罰。據不完全統計，已有勝訴判決或者調解的案件為40余例，可起訴但目前尚無判決的案件逾百例。

“與前幾年有所不同的是，從2022年開始，證券投資者維權法律規定迎來了重大變化。”廣東奔犇律師事務所主任劉國華律師告訴證券時報記者。

據了解，2022年1月21日，《最高人民法院關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》（以下簡稱《規定》）公布并于1月22日正式實施，2003年2月1日起施行的《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》同時廢止。

《規定》最大的變化是取消了人民法院受理虛假陳述案件前置程序，投資者無需等到正式行政處罰出臺即可提起訴訟索賠。另外，《規定》關于訴訟時效的規定有了重大變更，訴訟時效的起算和揭露日或更正日捆綁在了一起，投資者需要特別關注揭露日或更正日。

對于揭露日或更正日，原被告往往有不同的看法甚至有重大爭議。在法院的生效判決認定之前，各方往往無法真正確定具體的揭露日與更正日，這也意味著訴訟時效的起算日和截止日同樣存在重大不確定性。

“有鑒于此，投資者的訴訟策略和思路也需要做出相應改變。此前，很多投資者會等待判決出來后再考慮是否訴訟，但現在的等待可能意味著錯過了訴訟時效，即使起訴，也可能不再能得到法院的保護。”劉國華律師說，《規定》已經出臺一年時間，但是通過平時與投資者接觸發現，很多投資者對此仍然不是清楚，這顯然不利于投資者進行依法維權。

投資者維權索賠的一些新特點

臧小麗律師表示，《規定》實施一年以來，從已經判決的證券維權案例來看，顯示出了一些新的特點。首先，中介機構被追責的情況明顯增多。由于專業的證券中介機構未能勤勉盡責，對上市公司財務造假辭其咎，因此在投資者啟動證券侵權之訴時，被列入被告席的除了上市公司外，還可能包括：會計師事務所、保薦機構、財務顧問、評估機構、律師事務所、高管等，投資者要求中介機構和高管依據《證券法》承擔連帶責任。

從最近一年的情況來看，投資者維權索賠已經不局限于上市公司的虛假陳述行為。一些操縱市場、內幕交易的行為，同樣為引發適格投資者的維權索賠，這也使得投資者維權索賠更加趨于多樣化。

“投資者提起證券索賠，取消掉了前置程序的要求，法院受理案件的門檻降低，不再以證監會下罰單為前提，但法院收案后、審理時，需要審查的內容明顯增多。”臧小麗律師說，例如，法院需要看違規行為的重大性、交易因果關系、損失因果關系、各被告的責任大小、是否存在系統風險等其他因素，以及怎么計算等問題，這使得案件的復雜性和難度均有所加大。

值得關注的是，現在上市公司及相當有責人員被立案處罰已經不局限于罰款了事，也有一些有責人員不但需承擔對眾多受損投資者的民事賠償責任，還要被追究刑事責任。懲處力度的提升，也對違法行為起到了很大的震懾作用。

“原來，證券糾紛案件一直以來實行專屬管轄。但是最近一年來，全國各地共計增加了6家具有管轄權的專業法院，在一定程上提升了投資者維權索賠的效率。”臧小麗律師說，同時也應該看到，因為取消了前置程序要求，投資者向違規者提起索賠訴訟，不再以證券監管部門作出行政處罰為前提。如此一來，投資者起訴的門檻有所降低，但是勝訴難度可能變大。

校對：祝甜婷

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